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原问题:美国5月CPI同比升5%

【数据】美国5月CPI同比升5%,创2008年8月来新高;美国上周首次申领失业拯救人数为37.6万人,前值为38.5万人。

  美国5月CPI同比升5%,创2008年8月来新高;美国上周首次申领失业拯救人数为37.6万人,前值为38.5万人。

  剖析解读:

  以史为鉴 美国通胀飙升后的演绎与影响

  1960 年以来美国CPI 同比破5%泛起了4 次。我们对CPI 破4%、破5%至回落时代的经济基本面和美联储政策举行了复盘。

  1968/06-1971/09:经济陷入衰退,但前期大幅 *** 开支与财政 *** 的余温仍在,通胀延续上升,美联储在1970 年收紧钱币政策以抑制通胀。

  1973/03-1982/11:粮食危急和石油危急的双重袭击下,美国经济陷入滞胀,供应打击与成本推升通胀。 *** 价钱管制失败,钱币政策缺乏自力性而且过于滞后,未能乐成抑制通胀。

  1987/08-1991/07:走出滞胀后,美国经济履历了高速增进,但1987 年最先经济增速放缓,并泛起人为和价钱上涨压力,美联储收紧钱币政策。

  2007/11-2008/09:油价飙升推升通胀,金融危急发作,美联储钱币政策的主要义务在于救市,通胀不在其重点关注局限内。

  当前的通胀和1973-1982 年通胀的成因较为相似,均为成本推动。

  本次通胀飙升的主要缘故原由在于疫情下的基数效应和供应欠缺。今年4 月美国CPI 录得4.2%(靠近2008 年水平),然则从CPI 指数角度,2021 年4月相对于2019 年4 月的复合增速仅为2.2%。

  对于今年通胀的演绎,我们重点关注二手车和房租两个分项。

  通胀的主要推力之一为二手车。东南亚疫情恶化下多地芯片厂歇工,芯片欠缺导致车企减产。新车供应不足,二手车需求剧增,价钱飙升。

  凭证Manheim 数据,2021 年二手车售价增幅逾越新车。此外,5 月其他交通相关的价钱涨幅有望进一步扩大。

  房租价钱走势对未来通胀的演绎有主要影响。美国CPI 中房租的权重较高(约30%),只管相对于其它分项,房租的增速相对温顺(今年4 月同比增2.1%),但年头以来增速斜率陡峭化,我们预计受到供应欠缺的影响,未来房租将会延续温顺地上升。

  从消费者的角度,密西根预期通胀率数据显示,2021 年5 月美国消费者5年通胀预期从上月的2.7%跳升至3.0%,然则仍然低于美联储可以容忍的3.5%。

  从政策制订者角度,如我们此前讲述所述,美联储注重通胀预期的监测,要害指标为配合通胀预期指数(CIE),CIE 为季度数据,预计2021 年二季度的数据将于本月尾宣布。

  未来通胀将会怎样影响资产价钱我们复盘了上述四次大通胀中,CPI 破4%后差异时间区间内美元、美股和美债收益率的转变(表2):通胀对于美元、美股存在负面影响,前者较为滞后,后者1 个月内即有体现。有趣的是,通胀对于美债收益率的影响不具纪律性,关于美债的研究框架,请参考我们此前的讲述。

  风险提醒:美联储过快收紧钱币政策,地缘政治风险加剧。(泉源:东吴证券)

(文章泉源:第一财经)

(责任编辑:DF075)

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